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    以科創板推動中國證券市場全面變革

    2019-02-15 09:17:56來源:經濟參考報
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    設立科創板并試點注冊制,是2019年中國資本市場最重要的改革。從已經公布的規則體系來看,在制度設計上,科創板充分體現了市場化的改革思路,在股票定價、交易、減持、退市等市場核心問題上實現了突破性的改革。筆者認為,科創板是整個資本市場的改革試驗田,將為中國資本市場的市場化改革提供重要經驗。當前,應當進一步做好相關制度體系的完善,保證順利實施,進而推動中國證券市場全面變革。

    從2018年11月5日提出設立科創板并試點注冊制,到2019年1月30日相關規則征求意見稿出爐,短短不到三個月時間,科創板的實施進程超出了市場預期。中央經濟工作會議明確提出,資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用,要通過深化改革,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。證監會黨委委員、副主席李超指出,證監會及上交所將抓緊完善相關制度規則,穩步有序做好規則發布、人員準備、技術改造等方面的工作,全力落實好設立科創板并試點注冊制改革這項工作。

    這一系列表態凸顯了科創板的重要性。筆者認為,一方面,科創板能在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排,增強對創新企業的包容性和適應性,讓這些企業能夠借助資本市場快速發展。另一方面,對于中國資本市場而言,更重要的是科創板是改革的試驗田,沒有歷史包袱,能夠在市場化方面進行突破性的改革嘗試。如果科創板注冊制的市場化改革之路走得順利,整個資本市場的后續改革就能夠跟進;而試點過程中可能出現的問題,也會為相關機制的完善成熟提供寶貴的經驗教訓。

    實際上,從已經公布的規則體系來看,科創板實現了一系列制度的市場化改革重大突破,也得到了社會各界的認可。比如,在上市環節,科創板引入了市值指標,與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合,設置了5套差異化的上市指標。

    科創板任何一個環節的重大改革,都對當前A股市場的市場化改革具有特別的指導意義。筆者認為,從某種意義上來說,設立科創板和試點注冊制,承載了中國證券市場市場化改革的希望。中央經濟工作會議提出的一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,科創板就是實現這一目標的重要嘗試。科創板能夠順利實施,就能推動中國證券市場的全面變革;科創板的市場化改革實現突破,也必將引領整個證券市場的制度體系在市場化改革方面取得重大進展。當前,應當進一步做好各項制度設計,確保科創板和注冊制平穩順利實施。(吳黎華)

    責編:紀愛玲

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